Megtérülési ráta - Rate of return

A pénzügy , cserébe egy profit egy befektetés . Tartalmazza a befektetés értékváltozását és/vagy pénzáramlásait (vagy értékpapírjait, vagy egyéb befektetéseit), amelyeket a befektető a befektetésből kap, például kamatokat , szelvényeket , készpénzes osztalékokat , részvényosztalékokat vagy a származtatott ügyletekből vagy strukturált termék . Ez abszolút értékben (pl. Dollárban) vagy a befektetett összeg százalékában mérhető. Ez utóbbit a tartási időszak hozamának is nevezik .

A nyereség helyett a veszteséget negatív hozamként írják le , feltéve, hogy a befektetett összeg nagyobb, mint a nulla.

Ahhoz, hogy a különböző hosszúságú időszakok hozamait egyenlő alapon hasonlítsa össze, hasznos minden hozamot egy standard hosszúságú időszak hozammá alakítani. Az átváltás eredményét megtérülési rátának nevezzük .

Jellemzően az időtartam egy év, ebben az esetben a megtérülési rátát évesített hozamnak is nevezik , és az alábbiakban ismertetett átváltási folyamatot évesítésnek .

A befektetés megtérülése (ROI) a befektetett dollár per megtérülése. Ez az intézkedés a befektetési teljesítmény, szemben a méret (vö tőkearányos , eszközarányos megtérülés , tőke megtérülése ).

Számítás

A hozam vagy a tartási időszak hozama egyetlen időszakra számítható. Az egyetlen időszak bármilyen hosszú ideig tarthat.

A teljes időszak azonban ehelyett összefüggő részidőszakokra osztható. Ez azt jelenti, hogy egynél több időszak van, mindegyik részidőszak abban az időpontban kezdődik, ahol az előző véget ért. Ilyen esetben, ha több összefüggő részidőszak van, a hozam vagy a tartási időszak hozama a teljes időszakra vonatkozóan kiszámítható az egyes részidőszakokon belüli hozamok kombinálásával.

Egyperces

Visszatérés

A hozam vagy a tartási időszak hozamának kiszámítására szolgáló közvetlen módszer bármilyen hosszúságú időszakon belül a következő:

ahol:

= végső érték, osztalékokkal és kamatokkal együtt
= kezdeti érték

Például, ha valaki 100 részvényt vásárol 10 -es kikiáltási áron, akkor a kiindulási érték 100 x 10 = 1000. Ha a részvényes ezután részvényenként 0,50 forint készpénzes osztalékot szed be, és a végső részvényárfolyam 9,80, akkor a végén a részvényesnek 100 x 0,50 = 50 készpénz, plusz 100 x 9,80 = 980 részvénye van, végső értéke 1030 . Az értékváltozás 1030 - 1000 = 30, tehát a hozam az .

Negatív kezdeti érték

A hozam egy eszköz, kötelezettség vagy rövid pozíció méretének növekedését méri.

Negatív kezdeti érték általában előfordul egy kötelezettség vagy rövid pozíció esetében. Ha a kezdeti érték negatív, és a végső érték negatív, akkor a hozam pozitív lesz. Ebben az esetben a pozitív hozam veszteséget jelent, nem pedig profitot.

Ha a kezdeti érték nulla, akkor nem lehet visszatérést számítani.

A mérés pénzneme

A hozam vagy a megtérülési ráta a mérési pénznemtől függ. Tegyük fel például, hogy egy 10 000 USD (amerikai dollár) készpénzes befizetés 2% kamatot fizet egy év alatt, tehát értéke év végén 10 200 USD kamatokkal együtt. Az éves hozam USD -ban mérve 2%.

Tegyük fel azt is, hogy a japán jen árfolyama az év elején 120 jen USD -nként és 132 jen USD -n az év végén. Egy dollár jenben mért értéke 10% -kal nőtt az időszak alatt.

A betét az év elején 1,2 millió jen értékű, az év végén pedig 10 200 x 132 = 1 346 400 jen. A betét hozama az év folyamán jenben kifejezve tehát:

Ez az a megtérülési ráta, amelyet egy befektető tapasztal, aki jennel kezd, dollárra vált, befektet az USD betétbe, és az esetleges bevételt jenné alakítja vissza; vagy bármely befektető számára, aki a hozamot japán jenben kívánja mérni összehasonlítás céljából.

Évesítés

Minden újbóli befektetés nélkül egy bizonyos időn belüli hozam megfelel a megtérülési rátának :

Tegyük fel például, hogy 20 000 USD visszatér 100 000 USD kezdeti befektetés esetén. Ez 20 000 USD hozam osztva 100 000 USD -val, ami 20 százaléknak felel meg. A 20 000 USD-t 5 szabálytalanul, 4000 USD-os részletben, újbóli befektetés nélkül, 5 éves időszak alatt fizetik ki, és nem adnak tájékoztatást a részletekről. A megtérülési ráta 4000 /100 000 = 4% évente.

Feltételezve, hogy visszatér az újrabefektetett miatt azonban a hatás összetételéhez , a kapcsolat a megtérülési ráta , és a visszatérés egy ideig van:

amelyek felhasználhatók a hozam összetett hozamráta konvertálására :

Például a 33,1% -os hozam 3 hónap alatt a következő aránynak felel meg:

havonta újrabefektetéssel.

Az évesítés a fent leírt folyamat , amikor a hozamot éves megtérülési rátává alakítják át , ahol az időszak hosszát években mérik, a megtérülési rátát pedig évente.

A CFA Intézet Global Investment Performance Standards (GIPS) szerint

"Az egy évnél rövidebb időszakokra vonatkozó bevallásokat nem szabad évesíteni."

Ennek az az oka, hogy az egy évnél rövidebb időszakra számított éves megtérülési ráta statisztikailag nem valószínű, hogy hosszú távon jelzi az éves hozamot, ahol fennáll a kockázat.

A hozam évenkénti, egy évnél rövidebb időszakra történő értelmezése úgy értelmezhető, hogy arra utal, hogy az év hátralévő részében nagy valószínűséggel ugyanaz a megtérülési ráta, és gyakorlatilag ezt a hozamot vetítik előre az egész év során.

Vegye figyelembe, hogy ez nem vonatkozik a kamatokra vagy a hozamokra, ahol nincs jelentős kockázat. Általános gyakorlat, hogy az egy évnél rövidebb időtartamra, például az egynapos bankközi kamatokra, évenkénti megtérülési rátát jegyeznek.

Logaritmikus vagy folyamatosan összetett hozam

A logaritmikus hozam vagy a folyamatosan összetett hozam , más néven érdekerő , a következő:

és a hozam logaritmikus aránya :

vagy egyenértékűen ez a megoldás az egyenletre:

ahol:

= logaritmikus megtérülési ráta
= időtartam

Például, ha egy részvény ára egy részvény zárásakor 3,570 USD/részvény, másnap pedig 3,575 USD/részvény, akkor a logaritmikus hozam: ln (3,575/3,570) = 0,0014 vagy 0,14 %.

A logaritmikus hozam évesítése

Az újrabefektetés feltételezése szerint a logaritmikus hozam és a logaritmikus hozam aránya egy bizonyos időtartamon belül a következő:

így a hozam éves logaritmikus hozama is , ha években mérjük.

Például, ha egy értékpapír kereskedési naponkénti logaritmikus hozama 0,14%, 250 250 kereskedési napot feltételezve, akkor az éves logaritmikus hozam 0,14%/(1/250) = 0,14%x 250 = 35%

Több időszakra tér vissza

Ha a hozamot alszakaszok sorozatára számítják ki, akkor az egyes alperiódusok hozama a részidőszak kezdeti befektetési értékén alapul.

Tegyük fel, hogy a befektetés értéke az elején , és az első időszak végén az . Ha az időszak alatt nincs be- vagy kiáramlás, akkor a tartási időszak hozama az első időszakban:

az első időszak növekedési tényezője.

Ha a nyereségeket és veszteségeket újrabefektetik, azaz nem vonják vissza vagy nem fizetik ki, akkor a beruházás értéke a második időszak elején , azaz megegyezik az első időszak végén.

Ha a befektetés értéke a második időszak végén az , a tartási időszak hozama a második időszakban:

A növekedési tényezőket minden időszakban megszorozzuk, és :

a tartási időszak hozama a két egymást követő időszakban.

Ezt a módszert idősúlyozott módszernek vagy geometriai összekapcsolásnak, vagy a két egymást követő alperiódusban a tartási időszak hozamainak összevonásának nevezik .

Ennek a módszernek az időszakokra történő kiterjesztése , feltételezve, hogy a hozamokat újrabefektetik, ha az egymást követő időszakok hozamait megteszik, akkor az összesített hozam vagy a teljes hozam a teljes időtartam alatt az idővel súlyozott módszer alkalmazásával a hozamok összevonásának eredménye:

Ha azonban a hozamok logaritmikus hozamok, akkor a logaritmikus hozam a teljes időtartam alatt:

Ez a képlet a hozamok újrabefektetésének feltételezésére vonatkozik, és azt jelenti, hogy az egymást követő logaritmikus hozamok összegezhetők, azaz a logaritmikus hozamok additívak.

Azokban az esetekben, amikor vannak be- és kiáramlások, a képlet definíció szerint az idővel súlyozott hozamokra vonatkozik, de általában nem a pénzzel súlyozott hozamokra (a növekedési tényezők logaritmusainak kombinálása az egymást követő időszakok pénzzel súlyozott hozamán alapulva általában nem felel meg ehhez a képlethez).

Aritmetikai átlagos megtérülési ráta

A számtani átlagos megtérülési ráta több mint időszakokban egyenlő hossz definíciója az:

Ez a képlet használható logaritmikus megtérülési ráták sorozatára egyenlő egymást követő időszakokban.

Ez a képlet akkor is használható, ha nincs hozam -újrabefektetés, a veszteségeket a tőkebefektetés feltöltésével pótolják, és minden időszak azonos hosszúságú.

Geometriai átlagos megtérülési ráta

Ha összevonást hajtanak végre, azaz ha a nyereséget újrabefektetik, a veszteségeket halmozzák fel, és minden időszak azonos hosszúságú, akkor az idővel súlyozott módszer alkalmazásával a megfelelő átlagos megtérülési ráta a hozamok geometriai átlaga , amely n időszak alatt:

A geometriai átlagos hozam egyenlő az összes n időszak összesített hozamával, időszakonként megtérülési rátává alakítva. Ha az egyes részidőszakok egyenlőek (mondjuk 1 év), és a hozamok újrabefektetése történik, az évesített kumulatív hozam a geometriai átlagos hozam.

Például, ha újrabefektetést feltételezünk, négy éves 50%-os, -20%-os, 30%-os és -40%-os hozam kumulatív hozama:

A geometriai átlagos hozam:

Az évesített kumulatív hozam és a geometriai hozam a következőképpen függ össze:

A különböző megtérülési ráták összehasonlítása

Külső áramlások

Külső áramlások, például készpénz vagy értékpapírok a portfólióba történő be- vagy kihelyezése esetén a hozamot ezen mozgások kompenzálásával kell kiszámítani. Ezt olyan módszerekkel érik el, mint az idővel súlyozott hozam . Az idővel súlyozott hozamok kompenzálják a pénzáramok hatását. Ez hasznos egy pénzkezelő teljesítményének értékeléséhez ügyfelei nevében, ahol általában az ügyfelek irányítják ezeket a pénzáramlásokat.

Díjak

A hozamok díjaktól mentes méréséhez engedje meg, hogy a portfólió értékét csökkentsék a díjak összegével. A díjak bruttó hozamának kiszámításához kompenzálja azokat úgy, hogy azokat külső áramlásként kezeli, és kizárja a felhalmozott díjakat az értékelésekből.

Pénzzel súlyozott hozam

Az idővel súlyozott hozamhoz hasonlóan a pénzsel súlyozott hozam (MWRR) vagy a dollárral súlyozott hozam is figyelembe veszi a cash flow - kat . Hasznosak azoknak az eseteknek az értékeléséhez és összehasonlításához, amikor a pénzkezelő ellenőrzi a pénzáramokat, például magántőke. (Ellentétben a valódi idővel súlyozott megtérülési rátával, amely leginkább alkalmazható annak a pénzkezelőnek a teljesítményének mérésére, aki nem irányítja a külső áramlásokat.)

Belső megtérülési ráta

A belső megtérülési ráta (IRR) (amely a pénzzel súlyozott megtérülési rátát jelenti) az a megtérülési ráta, amely a pénzáramok nettó jelenértékét nullává teszi. Ez a megoldás kielégíti a következő egyenletet:

ahol:

NPV = nettó jelenérték

és

= nettó cash flow az adott időben , beleértve a kezdeti értéket és a végső értéket , levonva minden egyéb áramlást az elején, illetve a végén. (A kezdeti értéket beáramlásnak, a végső értéket pedig kiáramlásnak kell tekinteni.)

Ha a belső megtérülési ráta nagyobb, mint a tőkeköltség , (amelyet a szükséges megtérülési rátának is neveznek ), a beruházás hozzáadott értéket jelent, azaz a pénzáramok nettó jelenértékét, tőkeköltséggel diszkontálva. nullánál nagyobb. Ellenkező esetben a beruházás nem ad hozzáadott értéket.

Vegye figyelembe, hogy nem mindig létezik belső megtérülési ráta a pénzáramok egy bizonyos csoportjára vonatkozóan (azaz az egyenlet valós megoldásának megléte a pénzáramlástól függ). Az egyenletnek több valós megoldása is lehet, és a legmegfelelőbb meghatározásához némi értelmezésre van szükség.

Pénzsel súlyozott hozam több alidőszakban

Ne feledje, hogy a pénz-súlyozott hozam több részidőszakon keresztül általában nem egyenlő azzal az eredménnyel, hogy a pénz-súlyozott hozamokat az alperiódusokon belül a fent leírt módszerrel kombinálják, ellentétben az idővel súlyozott hozamokkal.

A közönséges hozam összehasonlítása a logaritmikus hozammal

Egy befektetés értéke megduplázódik, ha a hozam = +100%, azaz ha = ln (200 USD / 100 USD) = ln (2) = 69,3%. Az érték nullára esik, ha = -100%. A rendes hozam kiszámítható minden nullától eltérő kezdeti befektetési értékre, és bármely végső értékre, pozitív vagy negatív, de a logaritmikus hozam csak akkor számítható ki .

A rendes hozamok és a logaritmikus hozamok csak akkor egyenlőek, ha nulla, de nagyjából egyenlőek, ha kicsik. A különbség csak akkor nagy, ha a százalékos változások magasak. Például a +50% -os számtani hozam 40,55% -os logaritmikus hozamnak felel meg, míg a -50% -os számtani hozam −69,31% logaritmikus hozamnak felel meg.

A szokásos hozamok és a logaritmikus hozamok összehasonlítása 100 dolláros kezdeti befektetés esetén
Kezdeti beruházás, 100 USD 100 USD 100 USD 100 USD 100 USD 100 USD 100 USD
Végső befektetés, 0 USD 50 USD 99 USD 100 USD 101 USD 150 USD 200 USD
Profit veszteség, - 100 dollár - 50 dollár - 1 dollár 0 USD $ 1 50 USD 100 USD
Rendes visszatérés, −100% −50% −1% 0% 1% 50% 100%
Logaritmikus visszatérés, −∞ –69,31% –1,005% 0% 0,995% 40,55% 69,31%

A logaritmikus visszatérés előnyei:

  • A logaritmikus hozamok szimmetrikusak, míg a rendes hozamok nem: az azonos nagyságú pozitív és negatív százalékos rendes hozamok nem szüntetik meg egymást, és nettó változást eredményeznek, de az azonos nagyságú, de ellentétes előjelű logaritmikus hozamok ki fogják zárni egymást. Ez azt jelenti, hogy egy 100 dolláros befektetés, amely 50% -os aritmetikai hozamot eredményez, majd −50% -os aritmetikai hozamot eredményez, 75 dollárt eredményez, míg egy 100 dolláros befektetés, amely 50% -os logaritmikus hozamot eredményez, majd −50 logaritmikus hozamot eredményez. % visszatér 100 dollárra.
  • A logaritmikus hozamot folyamatosan összetett hozamnak is nevezik. Ez azt jelenti, hogy az összevonás gyakorisága nem számít, így a különböző eszközök hozama könnyebben összehasonlítható.
  • A logaritmikus hozamok időfüggőek, vagyis ha és logaritmikus hozamok az egymást követő időszakokban, akkor a teljes logaritmikus hozam az egyes logaritmikus hozamok összege, azaz .
  • A logaritmikus hozamok alkalmazása megakadályozza, hogy a modellek befektetési ára negatívvá váljon.

A geometriai és a számtani átlagos hozamok összehasonlítása

A geometriai átlagos hozam általában kisebb, mint a számtani átlaghozam. A két átlag akkor egyenlő, ha (és csak akkor), ha minden részidőszak hozama egyenlő. Ez az AM – GM egyenlőtlenség következménye . Az évesített hozam és az átlagos éves hozam közötti különbség a hozamok szórásával nő - minél ingatagabb a teljesítmény, annál nagyobb a különbség.

Például a +10% -os hozam, majd –10% után 0% -os számtani átlaghozamot ad, de a két részidőszak összesített eredménye 110% x 90% = 99%, ha a teljes hozam- 1%. A veszteség és nyereség sorrendje nem befolyásolja az eredményt.

A +20%-os hozam, majd –20%után ez ismét 0%-os átlagos hozammal rendelkezik, de összességében −4%.

A +100%-os hozam, majd –100%után az átlagos hozam 0%, de a teljes hozam –100%, mivel a végső érték 0.

Tőkeáttételes befektetések esetén még szélsőségesebb eredmények is lehetségesek: +200%-os hozam, majd −200%, átlagos hozama 0%, de teljes hozama −300%.

Ezt a mintát nem követik logaritmikus visszatérések esetén, szimmetriájuk miatt, amint azt fentebb említettük. A +10%-os logaritmikus hozam, majd -10%, 10% - 10%= 0%összhozamot eredményez, és az átlagos hozam is nulla.

Átlagos hozam és általános hozam

A befektetési hozamokat gyakran "átlagos hozamként" teszik közzé. Annak érdekében, hogy az átlagos hozamokat átfogó hozamgá alakíthassuk át, összevonjuk az időszakok számának átlaghozamát.

1. példa Példa megtérülési rátákra
1. év 2. év 3. év 4. év
Megtérülési ráta 5% 5% 5% 5%
Geometriai átlag év végén 5% 5% 5% 5%
Tőke az év végén 105,00 USD 110,25 USD 115,76 USD 121,55 USD
Dollár nyereség/(veszteség) 21,55 USD

A geometriai átlagos hozam 5%volt. Ez 4 év alatt a következő hozamot eredményezi:

2. példa Illékony megtérülési ráták, beleértve a veszteségeket
1. év 2. év 3. év 4. év
Megtérülési ráta 50% −20% 30% −40%
Geometriai átlag év végén 50% 9,5% 16% -1,6%
Tőke az év végén 150,00 USD 120,00 USD 156,00 USD 93,60 USD
Dollár nyereség/(veszteség) (6,40 USD)

A 4 éves időszak geometriai átlaghozama -1,64%volt. Ez 4 év alatt a következő hozamot eredményezi:

3. példa Nagyon ingadozó hozamráta, beleértve a veszteségeket is
1. év 2. év 3. év 4. év
Megtérülési ráta −95% 0% 0% 115%
Geometriai átlag év végén −95% −77,6% –63,2% –42,7%
Tőke az év végén 5,00 USD 5,00 USD 5,00 USD 10,75 USD
Dollár nyereség/(veszteség) (89,25 USD)

A geometriai átlaghozam a 4 éves időszakban -42,74%volt. Ez 4 év alatt a következő hozamot eredményezi:

Éves hozamok és éves hozamok

Ügyelni kell arra, hogy ne keverjük össze az éves és az éves hozamokat. Az éves megtérülési ráta egy éves időszak hozama, például január 1 -től december 31 -ig, vagy 2006. június 3 -tól 2007. június 2 -ig, míg az éves megtérülési ráta az éves megtérülési ráta. egy évnél hosszabb vagy rövidebb időtartam alatt, például egy hónap vagy két év, éves összehasonlításban egyéves hozammal.

Az évesítés megfelelő módja attól függ, hogy a hozamokat újra befektetik -e vagy sem.

Például egy havi 1% -os hozam 12,7% -os éves megtérülési rátává alakul = ((1+0,01) 12 - 1). Ez azt jelenti, hogy ha újrabefektetik, havonta 1% -os hozamot érnek el, akkor a 12 hónapos hozam 12,7% -os hozamot eredményez.

Egy másik példa: a kétéves, 10% -os hozam 4,88% -os éves hozamráta = = ((1+0,1) (12/24) -1), feltéve, hogy az első év végén újrabefektetik. Más szóval, a geometriai átlaghozam évente 4,88%.

Az alábbi pénzforgalmi példában a dollár hozama a négy évre 265 dollárt tesz ki. Feltételezve, hogy nincs újbóli befektetés, a négy év éves megtérülési rátája: 265 USD (1000 USD x 4 év) = 6,625% (évente).

Cash flow példa 1000 dolláros befektetésre
1. év 2. év 3. év 4. év
Dollár hozam 100 USD $ 55 60 dollár 50 USD
ROI 10% 5,5% 6% 5%

Felhasználások

  • A megtérülési ráták hasznosak a befektetési döntések meghozatalához . A nominális kockázattal járó befektetések, például megtakarítási számlák vagy betétigazolások esetében a befektető figyelembe veszi az újrabefektetés/-komponálás hatásait a megtakarítási egyenlegek időbeli növekedésére, a várható nyereség jövőbe vetítésére. Azon befektetések esetében, amelyekben a tőke veszélyben van, mint például részvények, befektetési alapok részvényei és lakásvásárlások, a befektető figyelembe veszi az áringadozás és a veszteségkockázat hatásait is.
  • A pénzügyi elemzők által a vállalati teljesítmény időbeli összehasonlítására vagy a vállalatok teljesítményének összehasonlítására jellemző arányok közé tartozik a befektetésarányos megtérülés (ROI), a saját tőke megtérülése és az eszközök megtérülése .
  • A tőkeköltségvetési folyamat során a vállalatok hagyományosan összehasonlították a különböző projektek belső megtérülési rátáját, hogy eldöntsék, mely projekteket kell folytatniuk annak érdekében, hogy a vállalat részvényesei számára a lehető legnagyobb hozamot érjék el. A vállalatok által a tőkeköltségvetésben alkalmazott egyéb eszközök közé tartozik a megtérülési idő, a nettó jelenérték és a jövedelmezőségi index .
  • A bevallást az adókhoz igazítva lehet megadni az adózás utáni bevallást. Ez olyan földrajzi területeken vagy történelmi időkben történik, amikor az adók a nyereség vagy a jövedelem jelentős részét fogyasztják vagy fogyasztják el. Az adózás utáni megtérülési rátát úgy számítják ki, hogy megszorozzák a megtérülési rátát az adókulccsal, majd kivonják ezt a százalékot a megtérülési rátából.
  • Az 5% -os bevallás 15% -os adóval 4,25% -os adózott bevallást eredményez
0,05 x 0,15 = 0,0075
0,05 - 0,0075 = 0,0425 = 4,25%
  • A 10% -os bevallás 25% -os adóval 7,5% -os adózott bevallást eredményez
0,10 x 0,25 = 0,025
0,10 - 0,025 = 0,075 = 7,5%
A befektetők általában magasabb hozamot keresnek az adóköteles befektetési hozamoknál, mint a nem adóköteles befektetési bevételek, és a különböző adókulcsokkal adóztatott hozamok összehasonlításának megfelelő módja a végső befektető szemszögéből az adózás után.
  • A hozam az inflációhoz igazítható . Amikor a hozamot az inflációhoz igazítják, a kapott reálhozam -hozam méri a vásárlóerő változását az időszak eleje és vége között. Minden olyan befektetés, amelynek névleges éves hozama (azaz kiigazítatlan éves hozama) kisebb, mint az éves inflációs ráta , valós értékvesztést jelent , még akkor is, ha a névleges éves hozam nagyobb, mint 0%, és a vásárlóerő időszak kevesebb, mint az elején a vásárlóerő.
  • Sok online póker eszköz tartalmazza a ROI -t a játékosok nyomon követett statisztikáiban, segítve a felhasználókat az ellenfél teljesítményének értékelésében.

A pénz időértéke

A befektetések hozamot termelnek a befektetőnek, hogy kompenzálják a befektető pénzbeli értékét .

A befektetők a következő tényezők segítségével határozhatják meg a megtérülési rátát, amellyel hajlandóak pénzt befektetni:

  • a kockázatmentes kamatláb
  • becsléseket jövőbeli inflációs ráták
  • a befektetés kockázatának értékelése , azaz a hozamok bizonytalansága (beleértve azt is, hogy milyen valószínűséggel kapják meg a befektetők az elvárt kamatokat/osztalékokat, és teljes tőkéjük megtérülését, esetleges további tőkenyereséggel vagy anélkül )
  • valuta kockázat
  • hogy a befektetők a rendelkezésre álló pénzt („folyékonyat”) más célokra akarják -e vagy sem .

A pénz időbeli értéke tükröződik a bank által a betétszámlákra kínált kamatlábban , valamint abban a kamatlábban, amelyet a bank felszámít egy hitelért, például lakáscélú jelzálogért. Az amerikai dollár-befektetések " kockázatmentes " árfolyama az amerikai kincstárjegyek árfolyama , mivel ez a tőke kockázata nélkül elérhető legmagasabb árfolyam.

Azt a megtérülési rátát, amelyet a befektető megkövetel egy adott befektetéstől, diszkontrátának nevezik , és más néven a tőke (alternatív) költségének is nevezik . Minél nagyobb a kockázat , annál magasabb lesz a befektető által a diszkontráta (megtérülési ráta).

Összevonás vagy újrabefektetés

A befektetés éves hozama attól függ, hogy az egyik időszak hozama, beleértve a kamatokat és az osztalékot, újra befektetésre kerül a következő időszakban. Ha a hozamot újrabefektetik, az hozzájárul a befektetett tőke következő időszakra vonatkozó kikiáltási értékéhez (vagy csökkenti azt, negatív hozam esetén). Az összevonás az egyik időszak hozamának a következő időszak hozamára gyakorolt ​​hatását tükrözi, amely az utóbbi időszak kezdetén bekövetkezett tőkebázis -változásból ered.

Például, ha egy befektető 1000 dollárt tesz bele egy 1 éves letéti igazolásba (CD), amely 4% -os éves kamatot fizet, negyedévente fizetve, a CD negyedévente 1% kamatot fizet a számlaegyenlegre. A számla összetett kamatokat használ, vagyis a számlaegyenleg halmozott, beleértve a korábban újra befektetett és a számlára jóváírt kamatokat is. Hacsak a kamatot nem vonják vissza minden negyedév végén, akkor a következő negyedévben több kamatot szerez.

Példa összetett kamatra
1. negyedév 2. negyedév 3. negyedév 4. negyedév
Tőke az időszak elején 1000 dollár 1010 dollár 1020,10 USD 1030,30 USD
Dollár hozam az időszakra 10 USD 10,10 USD 10,20 USD 10,30 USD
Számlaegyenleg az időszak végén 1 010,00 USD 1020,10 USD 1030,30 USD 1040,60 USD
Negyedéves megtérülés 1% 1% 1% 1%

A második negyedév elején a számlaegyenleg 1010,00 USD, ami a második negyedévben összesen 10,10 USD kamatot eredményez. A plusz fillér az előző kamatokból származó további 10 dolláros befektetés kamata volt. Az évesített hozam (éves százalékos hozam, összetett kamat) magasabb, mint az egyszerű kamat esetében, mert a kamatot tőkebefektetik, majd maga kamatozik. A fenti befektetés hozama vagy éves hozama .

A külföldi valuta hozama

Amint azt a fentiekben kifejtettük, a hozam vagy a kamatláb vagy a hozam a mérési pénznemtől függ. A fenti példában egy amerikai dollár készpénzbetét, amely 2% -ot hoz vissza egy év alatt, amerikai dollárban mérve, 12,2% -ot ad vissza japán jenben ugyanebben az időszakban, ha az amerikai dollár értéke 10% -kal nő a japánokkal szemben yen ugyanebben az időszakban. A japán jenben elért hozam annak az eredménye, hogy a készpénzbefizetés 2% -os amerikai dollár hozamát a japán jennel szembeni 10% -os amerikai hozammal hozzák össze:

1,02 x 1,1 - 1 = 12,2%

Általánosabban fogalmazva, a hozam egy második pénznemben a két hozam összevonásának eredménye:

ahol

a befektetés megtérülése az első pénznemben (példánkban amerikai dollár), és
az első valuta hozama a második valutával szemben (ami példánkban az amerikai dollár hozama a japán jennel szemben).

Ez akkor is igaz, ha vagy az idővel súlyozott módszert alkalmazzák, vagy az időszak során nincs be- vagy kiáramlás. Ha a pénz-súlyozott módszerek egyikét alkalmazzák, és vannak áramlások, akkor a hozamot a második pénznemben kell újraszámítani, az áramlások kompenzálásának egyik módszerével.

A deviza több időszakon keresztül hoz vissza

Nem értelmezhető a különböző valutákban mért egymás utáni időszak hozamainak összevonása. Mielőtt a hozamokat összevonná az egymást követő időszakokban, számítsa újra vagy módosítsa a hozamokat egységes pénznemben.

Példa

A portfólió értéke 10% -kal nő szingapúri dollárban a 2015 -ös naptári év során (az év folyamán nem folyik be vagy ki a portfólióból). 2016 első hónapjában az érték további 7%-kal, amerikai dollárban nő. (Ismétlem, nincs be- vagy kiáramlás a 2016. januári időszakban.)

Mekkora a portfólió hozama 2015 elejétől 2016 januárjának végéig?

A válasz az, hogy nincs elegendő adat a hozam kiszámításához, bármilyen pénznemben, anélkül, hogy ismernénk a hozamot mindkét időszakban ugyanabban a pénznemben.

Ha a 2015 -ös hozam 10% volt szingapúri dollárban, és a szingapúri dollár 5% -kal emelkedett az amerikai dollárral szemben 2015 -ben, akkor amíg 2015 -ben nem volt áramlás, addig a 2015 -ös dollárhozam:

1,1 x 1,05 - 1 = 15,5%

A 2015 eleje és 2016. január vége közötti amerikai dollár -hozam a következő:

1,155 x 1,07 - 1 = 23,585%

Visszatér, ha a tőke veszélyben van

Kockázat és volatilitás

A befektetések különböző mértékű kockázatot hordoznak abban, hogy a befektető elveszíti a befektetett tőke egy részét vagy egészét. Például a vállalati részvényekbe történő befektetések veszélyeztetik a tőkét. A megtakarítási számlára fektetett tőkével ellentétben a részvényárfolyam, amely egy részvény piaci értéke egy adott időpontban, attól függ, hogy valaki hajlandó -e fizetni érte, és a részvények ára folyamatosan változik amikor az adott részvény piaca nyitva van. Ha az ár viszonylag stabil, akkor a részvény "alacsony volatilitással " rendelkezik. Ha az ár gyakran sokat változik, akkor a részvény "magas volatilitással" rendelkezik.

Amerikai jövedelemadó a befektetési hozamok után

Példa: Alacsony volatilitású részvény és rendszeres negyedéves osztalék, újrabefektetve
Vége valaminek: 1. negyedév 2. negyedév 3. negyedév 4. negyedév
Osztalék $ 1 1,01 USD 1,02 USD 1,03 USD
Részvényárfolyam 98 USD 101 USD 102 dollár 99 USD
Megvásárolt részvények 0,010204 0,01 0,01 0,010404
Összes birtokolt részvény 1.010204 1.020204 1.030204 1.040608
Befektetési érték 99 USD 103,04 USD 105,08 USD 103,02 USD
Negyedéves ROI −1% 4,08% 1,98% -1,96%

A jobb oldalon egy példa egy részvény részvénybefektetésére, amelyet év elején vásároltak 100 dollárért.

  • A negyedéves osztalékot újra befektetik a negyedév végi részvényárfolyamon.
  • A negyedévente vásárolt részvények száma = ($ osztalék)/($ részvényár).
  • A végső befektetési érték 103,02 USD a kezdeti 100 USD -hoz képest, ami azt jelenti, hogy a hozam 3,02 USD vagy 3,02%.
  • Ebben a példában a folyamatosan összetett hozam:
.

Az amerikai jövedelemadó -célú tőkenyereség kiszámításához vegye figyelembe az újrabefektetett osztalékot a költség alapjában. A befektető összesen 4,06 dollár osztalékot kapott az év során, amelyek mindegyikét újra befektették, így a költségalap 4,06 dollárral nőtt.

  • Költség alap = 100 USD + 4,06 USD = 104,06 USD
  • Tőkenyereség/veszteség = 103,02 USD -104,06 USD = -1,04 USD (tőkeveszteség)

Az amerikai jövedelemadó szempontjából tehát az osztalék 4,06 dollár, a beruházás költségalapja 104,06 dollár, és ha a részvényeket az év végén értékesítik, az eladási érték 103,02 dollár, a tőkeveszteség pedig 1,04 dollár.

A befektetési alapok és befektetési társaságok hozama

A befektetési alapok , befektetési alapok vagy befektetési alapok, egyedi biztosítási számlák és kapcsolódó változó termékek, például változó univerzális életbiztosítások és változó járadékszerződések , valamint a bank által szponzorált vegyes alapok, kollektív juttatási alapok vagy közös vagyonkezelői alapok, értéküket az alapul szolgáló eszközökből származtatják. befektetési portfólió . A befektetőket és más feleket érdekli a befektetés teljesítménye különböző időszakokban.

A teljesítményt általában az alap teljes hozama számszerűsíti. A kilencvenes években sok különböző alapvállalat hirdetett különböző teljes hozamokat - némelyik kumulatív, néhány átlagolt, néhány az értékesítési terhelések vagy jutalékok levonásával vagy anélkül. Stb. az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdebizottsága (SEC) elkezdte követelni a pénzeszközöket, hogy kiszámítsák és bemutassák a teljes hozamot egy szabványosított képlet-az úgynevezett "SEC Standardized total return"-alapján, amely az átlagos éves teljes hozam, amely feltételezi az osztalékok és az osztalékok újrabefektetését és levonását. értékesítési terhelések vagy díjak. Az alapok más alapon számolhatnak és hirdethetnek hozamokat (ún. "Nem szabványosított" hozamokat), feltéve, hogy nem kevésbé feltűnően közzéteszik a "szabványosított" hozamadatokat is.

Ezt követően nyilvánvalóan azok a befektetők, akik az 1990 -es évek végén és a 2000 -es évek elején a részvények árának jelentős emelkedése után eladták alaprészvényeiket, nem tudták, hogy a jövedelem-/tőkenyereség -adók milyen jelentős hatással vannak az alap "bruttó" hozamára. Vagyis fogalmuk sem volt arról, hogy milyen jelentős lehet a különbség a "bruttó" bevallások (szövetségi adók előtti bevallások) és a "nettó" bevallások (adózás utáni bevallások) között. E nyilvánvaló befektetői tudatlanságra reagálva, és talán más okokból, a SEC további szabályalkotást hozott, és megkövetelte a befektetési alapoktól, hogy az éves tájékoztatójukban tegyék közzé többek között a teljes hozamot az amerikai szövetségi egyéni jövedelemadó hatása előtt és után. Továbbá az adózás utáni bevallások magukban foglalnák 1) a feltételezett adóköteles számlára vonatkozó bevallásokat, miután levonták az illusztrált időszakokban kapott osztalékokra és tőkenyereség-elosztásokra kivetett adókat, és 2) az #1) tételek hatásait, valamint a teljes a befektetési jegyeket az időszak végén értékesítették (a részvények felszámolásából származó tőkenyereség/veszteség realizálása). Ezek az adózás utáni bevallások természetesen csak az adóköteles számlákra vonatkoznának, és nem az adóhalasztott vagy nyugdíjszámlákra, például az IRA-kra.

Végül, az utóbbi években "személyre szabott" brókercég -számlakivonatokat követeltek a befektetők. Más szóval, a befektetők többé -kevésbé azt mondják, hogy az alapok hozama nem biztos, hogy a tényleges számlahozamuk, a tényleges befektetési számla tranzakciós előzményei alapján. Ennek az az oka, hogy a befektetések különböző időpontokban történhettek, és további vásárlások és kifizetések történhettek, amelyek összege és dátuma eltérő, és így egyedi az adott számlán. Egyre több alap és brókercég kínál erre a szükségletre személyre szabott számlabevallást a befektetői számlakivonatokon.

Így az alábbiakban bemutatjuk, hogyan működnek az alapjövedelmek és nyereségek/veszteségek egy befektetési alapon. Az alap nyilvántartja az osztalékok és a szerzett kamatok bevételét, ami jellemzően növeli a befektetési alapok részvényeinek értékét, míg a félretett költségek ellensúlyozzák a részvények értékét. Amikor az alap befektetései nőnek (csökkennek) a piaci értékben, akkor az alap részvényeinek értéke is nő (vagy csökken). Amikor az alap nyereségesen értékesíti a befektetéseket, akkor a papír nyereséget vagy a nem realizált nyereséget tényleges vagy realizált nyereséggé alakítja át vagy minősíti át. Az eladás nincs hatással az alaprészvények értékére, de értékének egy összetevőjét átcsoportosította egyik vödörből a másikba az alapkönyvekbe - ami a jövőben hatással lesz a befektetőkre. Legalább évente az alap általában osztalékot fizet nettó jövedelméből (bevétel, kiadások mínusz) és a nettó tőkenyereségből, amelyet az IRS követelménye szerint a részvényeseknek realizál . Így az alap nem fizet adót, hanem az adóköteles számlák összes befektetője. A befektetési alapok részvényeinek árait általában minden nap értékelik, amikor a részvény- vagy kötvénypiacok nyitva vannak, és általában egy részvény értéke a befektetők tulajdonában lévő alaprészvények nettó eszközértéke .

Teljes hozam

A befektetési alapok az összes hozamot jelentik, feltételezve az osztalék és a tőkenyereség elosztásának újrabefektetését. Vagyis a kiosztott dollárösszegeket az alapok további részvényeinek megvásárlására használják az újrabefektetés/az osztalék időpontjában. Az újrabefektetési ráták vagy tényezők az egyes időszakok teljes elosztásán (osztalék és tőkenyereség) alapulnak.

Átlagos éves teljes hozam (geometriai)

Az amerikai befektetési alapoknak az átlagos éves teljes hozamot kell kiszámítaniuk, ahogy azt az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdebizottsága (SEC) előírja az N-1A (az alap tájékoztatója) formanyomtatványban szereplő utasításként, az átlagos éves összetett hozamráta 1 év, 5 év alatt , és 10 éves időszakok (vagy az alap létrehozása, ha rövidebb), mint az egyes alapok „átlagos éves összhozama”. A következő képletet használják:

Ahol:

P = feltételezett kezdeti fizetés 1000 USD

T = átlagos éves teljes hozam

n = évek száma

ERV = hipotetikus 1000 dolláros kifizetés beváltható értékének befejezése az 1, 5 vagy 10 éves időszak elején, az 1, 5 vagy 10 éves időszak végén (vagy töredékrésze)

A T megoldása ad

A befektetési alapok tőkenyereség -felosztása

A befektetési alapok a tőkenyereséget és az osztalékot is beleszámítják a hozamszámításba. Mivel a befektetési jegyek piaci ára a nettó eszközértéken alapul, a tőkenyereség elosztását ellensúlyozza a befektetési jegyek értékének/árának azonos csökkenése. A részvényes szemszögéből a tőkenyereség -elosztás nem nettó eszköznyereség, hanem realizált tőkenyereség (a nem realizált tőkenyereség ekvivalens csökkenésével párosulva).

Példa

Példa: Kiegyensúlyozott befektetési alap a fellendülés időszakában, rendszeres éves osztalékkal, újrabefektetés az elosztáskor, kezdeti befektetés 1000 USD a 0 év végén, részvényár 14,21 USD
1. év 2. év 3. év 4. év 5. év
Részvényenkénti osztalék 0,26 USD 0,29 USD 0,30 USD 0,50 USD 0,53 USD
Részvényenkénti tőkenyereség -eloszlás 0,06 USD 0,39 USD 0,47 USD 1,86 USD 1,12 USD
Részvényenkénti teljes forgalmazás 0,32 USD 0,68 USD 0,77 USD 2,36 USD 1,65 USD
Részvényárfolyam az év végén 17,50 USD 19,49 USD 20,06 USD 20,62 USD 19,90 USD
Részvények a forgalmazás előtt 70,373 71.676 74,125 76,859 84,752
Teljes forgalmazás (részvényenkénti megoszlás x tulajdonosi részvény) 22,52 USD 48,73 USD 57,10 USD 181,73 USD 141,60 USD
Részvényárfolyam a forgalmazáskor 17,28 USD 19,90 USD 20,88 USD 22,98 USD 21,31 USD
Megvásárolt részvények (teljes forgalmazás / ár) 1.303 2,449 2,734 7,893 6,562
Részvények a forgalmazás után 71.676 74,125 76,859 84,752 91,314
  • Öt év elteltével az összes befektetést újra befektető befektető 91,314 részvényt birtokolna, részvényenként 19,90 dollár értékben. Az ötéves időszak hozama 19,90 USD × 91,314 USD / 1000 USD-1 = 81,71%
  • Geometriai átlagos éves teljes hozam újrabefektetéssel = (19,90 USD × 91,314 / 1000 USD) ^ (1/5) - 1 = 12,69%
  • Az a befektető, aki nem fektetett be újra befektetést, részvényenként 5,78 dollár teljes kifizetést (készpénzes kifizetést) kapott volna. Az ilyen befektetők hozama az ötéves időszak során (19,90 USD + 5,78 USD) / 14,21 USD-1 = 80,72%, és a számtani átlagos hozam 80,72% / 5 = 16,14%évente.

Lásd még

Megjegyzések

Hivatkozások

További irodalom

  • AA Groppelli és Ehsan Nikbakht. Barron pénzügyei, 4. kiadás . New York: Barron's Educational Series, Inc., 2000. ISBN  0-7641-1275-9
  • Zvi Bodie, Alex Kane és Alan J. Marcus. Essentials of Investments, 5. kiadás . New York: McGraw-Hill/Irwin, 2004. ISBN  0073226386
  • Richard A. Brealey, Stewart C. Myers és Franklin Allen. A Corporate Finance elvei , 8. kiadás . McGraw-Hill/Irwin, 2006
  • Walter B. Meigs és Robert F. Meigs. Pénzügyi számvitel, 4. kiadás . New York: McGraw-Hill Book Company, 1970. ISBN  0-07-041534-X
  • Bruce J. Feibel. Befektetési teljesítmény mérése . New York: Wiley, 2003. ISBN  0-471-26849-6
  • Carl Bacon. Praktikus portfólió teljesítménymérés és hozzárendelés. Nyugat-Sussex: Wiley, 2003. ISBN  0-470-85679-3

Külső linkek