Egyáras aukció - Single-price auction
| Pénzügy |
|---|
 |
.jpg)
Az egyáras aukciók olyan árképzési módszerek az értékpapír- aukciókban, amelyek minden résztvevőt azonos vételár kibocsátására adnak. Úgy is felfogható módosított holland aukción . Ezt a módszert 1992 óta használják, amikor az Egyesült Államok Kincstárának kísérletjeként debütált a 2 és 5 éves kötvények összes aukcióján. Csak egy fő különbség van a többáras rendszer és az egyáras rendszer között. Többszörös árformátumban a kívánt hozam és a versengő ajánlattevők által megadott összeg rangsorolása a legalacsonyabbtól a legmagasabb hozamig, az odaítélt összegek pedig a résztvevők által benyújtott egyéni hozamoknál vannak. Egyáras formátumban - a Kincstár által elfogadott összes ajánlatot ugyanazon kamatlábbal ítélik oda, amely az elfogadott versenyképes ajánlatok legmagasabb hozama.
Történelem
Az Egyesült Államok kincstárainak aukciós eladásának formátumát 1929-ben fogadták el, és azóta fejlődött. Az 1970-es évek elején a többszörös árverések mellett bevezették a kamatozó értékpapírok aukcióit is. Még 1992 előtt sok közgazdász és kutató javasolta az egyáras rendszert. Az egyik Milton Friedman , aki szerint a több áras aukciónak két fő hiányossága volt:
- Ha egy ajánlattevő a kifizetési árnál többet fizet, akkor büntetést kap, annak ellenére, hogy fizetési hajlandósága nagyobb lehet. Ez a korlátozás előzetes megbeszélésekhez vezetett az aukció többi résztvevője között a valószínű ajánlatok értékelése érdekében. Ennek megfelelően az ajánlatok benyújtása az "igazi" piaci keresleti görbétől lefelé történő elmozdulást eredményezett.
- A résztvevők korlátozott száma a "közel a piachoz" szabályból származik, ami a kincstár számára feleslegesen magas jegyzési fedezethez vezetett.
A többáras aukciókról az egyáras aukciókra való áttérést elsősorban a Kincstár érdeke ösztönözte a versenyképes ajánlattétel és a likvid másodlagos piacok ösztönzésében.
Amerikai kincstári aukciók
Az Egyesült Államok kincstári értékpapír aukcióit egyáras aukciós módszerrel folytatják le. Egyáras aukción minden sikeres versenyző és minden nem versenyképes ajánlattevő értékpapírokat kap az elfogadott versenytárgyalások legmagasabb árfolyamának vagy hozamának megfelelő áron. Ezek az értékpapírok a következők:
Kincstári aukciós folyamat
A kincstári aukciók két fő jellemzővel magyarázzák működésüket:
- Nem versenyképes ajánlatok és versenyképes ajánlatok
Nem versenyképes ajánlatok azok, amelyeket magánszemélyek és kisebb intézmények nyújtanak be adósságkibocsátások (állampapírok) vásárlásához az elsődleges piacon . A nem versenyző ajánlattevők garantáltan megnyerik az aukciót, azaz értékpapírokat kapnak, de a kapott árra vagy hozamra nincs garancia. Minden esetben elhagyják az aukciót az általuk kért összeggel. Van azonban korlátjuk arra az összegre, amelyet egy aukció keretében megvásárolhatnak. A maximális összeg aukciónként 5 millió dollár, a minimum pedig a kincstárak típusától függ. Például a kincstárjegy minimuma 10 000 USD. Versenyképes ajánlatokat csak nagyobb pénzügyi intézmények (pl. Intézményi befektetők) nyújthatnak be, mivel legalább 5 millió dollár értékű feltétel van érvényben. Ezenkívül az ajánlattevők az aukciónkénti ajánlat összegének 35% -ára korlátozódnak. Minden résztvevőnek joga van egy vagy több versenyképes ajánlatot benyújtani, mivel meg kell adniuk azt a minimális hozamot, amely mellett az ajánlattevő készen áll egy meghatározott mennyiségű kötvény megvásárlására, vagy azt a legalacsonyabb diszkontrátát, amelyen az ajánlattevő kész egy bizonyos összeg megvásárlására. számlákból. A nem versenyképes ajánlatokat általában 12: 00-ig (ET) nyitják meg, míg a versenyképes ajánlatokat - 13: 00-ig.
- Egyáras rendszer
Valamennyi értékpapír kamatlába azonos, amelyet a legalacsonyabb elfogadott versenytárgyalás határoz meg. A kamatláb lebonyolításának módja pedig az egyáras rendszer. Miután a Kincstár lezárta az ajánlatokat, a nem versenyképes ajánlatok mennyiségét kivonják az összes felajánlott értékpapír mennyiségéből, majd addig kezdi elfogadni a versenytárgyalásokat, amíg a felajánlott értékpapírok mennyisége kimerül.
Példa
A kincstár kijelenti, hogy 24 milliárd dollár értékű értékpapírt értékesít 2 éves kötvényekkel. Először is figyelembe kell vennünk a nem versenyképes ajánlatokat - amelyek ebben az esetben 2 milliárd dollárt tesznek ki. Tudjuk, hogy a nem versenytárs ajánlattevők mindegyike megkapja, amit kér. Ezért a versenyképes ajánlatokra maradt értékpapírok összege 22 milliárd dollár. A versenyképes résztvevők deklarálják a legalacsonyabb kamatlábat, amelyet hajlandók fogadni, és a kincstárak összegét, amelyet szeretnének:
- 1. vállalat: 7 milliárd dollárt ajánl meg 2,70 = odaítélt 7 milliárd dollár kamatlábbal
- 2. vállalat: 5 milliárd dollárt ajánl meg 2,75 = 5 milliárd USD kamatlábbal
- 3. vállalat: 6 milliárd dollárt ajánl meg 2,80 = 6 milliárd USD kamatlábbal
- 4. vállalat: 8 milliárd dollárt ajánl meg 2,85 = 4 milliárd USD kamatlábbal
- 5. vállalat: 6 milliárd dollárt ajánl meg 2,85 = 0 milliárd USD kamatlábbal
Eredmény: Mivel 22 milliárd dollár kincstár van, az 1. vállalat ajánlatát 2,70-es kamatlábbal fogadják el, majd a 2. és a 3. cég ajánlatát is elfogadják. Amíg el nem jutunk a 4-es céghez, amikor már csak 4 milliárd dollár értékpapír van hátra - a kért 8 milliárd helyett csak 4 milliárd dollárt ítéltek oda. Az 5. társaságnak nincs más hátra. Mivel az utolsó vállalat értékpapírokat kapott a 4. társaság - az általuk deklarált kamatláb az összes kincstár szokásos mértékévé válik. Ezután az 1,2,3 vállalat 2,85% -ot kap kamatlábként, valamint a nem versenytárs ajánlattevők.