Ellenőrzési prémium - Control premium
A kontroll prémium olyan mennyiségben, hogy a vevő néha hajlandó fizetni a jelenlegi piaci ára nyilvánosan jegyzett társaság megszerzése érdekében egy ellenőrző részesedést a társaságban.
Ha a piac észreveszi, hogy egy nyilvános társaság profitja és cash flow-ja nem kerül maximalizálásra, a tőkeszerkezet nem optimális, vagy más megváltoztatható tényezők befolyásolják a társaság részvényeinek árfolyamát, a felvásárló hajlandó lehet felajánlani a jelenlegi ár felett más piaci szereplők állapították meg. Az ellenőrzés hiánya miatt adott engedmény, amelyet néha kisebbségi kedvezménynek is neveznek , tükrözi az érték csökkenését a vállalat észlelt optimális vagy belső értékéből, amikor a cash flow vagy más tényezők megakadályozzák az optimális érték elérését.
A koncepció áttekintése
Az állami vállalatok kis részvénycsomagjait érintő ügyletek rendszeresen történnek, és a társaság részvényeinek egy részvényre jutó piaci árának meghatározására szolgálnak. Ellenőrző számú részvény megszerzése néha megköveteli a jelenlegi részvényenkénti piaci ár feletti prémium felajánlását annak érdekében, hogy a meglévő részvényeseket eladásra ösztönözze. Pályázati ajánlat útján kerül sor, konkrét feltételekkel, beleértve az árat is. A magasabb ellenőrzési díjak gyakran minősített táblákhoz kapcsolódnak.
Az ellenőrzés mértéke a felvásárló döntése, és azon a meggyőződésen alapul, hogy a célvállalat árfolyama nincs optimalizálva. A felvásárló nem hozna körültekintő befektetési döntést, ha az ajánlattételi ajánlat magasabb, mint az akvizíció jövőbeni előnye.
A kontroll prémium és a kisebbségi kedvezmény azonos dollár összegnek tekinthető. Százalékban kifejezve ez a dollár összeg magasabb lenne az alacsonyabb kisebbségi piacképes érték százalékában, vagy fordítva, alacsonyabb a magasabb kontroll érték százalékában.
Forrás:
Általában a maximális érték, amelyet a felvásárló cég hajlandó fizetni, meg kell, hogy egyezzen a megcélzott vállalkozás belső értékének, a szinergiáknak, amelyeket a felvásárló cég várhatóan elérhet a két cég között, és a célvállalkozás elmaradásának alternatív költségével. (azaz a felvásárló vesztesége, ha egy rivális cég megszerzi helyette a megcélzott céget). A fizetett díj, ha van ilyen, a felvásárlóra és a célpontra vonatkozik; a tényleges befizetett díjak nagymértékben változtak. Az üzleti gyakorlatban az ellenőrzési díjak 20% és 40% között változhatnak. A nagyobb ellenőrzési díjak a kisebbségi részvényesek alacsony szintű védelmét jelzik .
Példa
Az XYZ vállalat 1.500.000 dolláros EBITDA-val rendelkezik , és részvényei jelenleg az EV / EBITDA ötszörös többszörösével kereskednek . Ennek eredményeként az XYZ értéke 7 500 000 USD (= 1 500 000 USD * 5) EV- alapon. Egy potenciális vevő azt hiheti, hogy az EBITDA 2 000 000 dollárra javítható azáltal, hogy megszünteti a vezérigazgatót, aki a tranzakció után feleslegessé válna. Így a vevő potenciálisan 10 000 000 dollárra értékelheti a célt, mivel a vezérigazgató leváltásával várhatóan elért érték az 500 000 dolláros (= 2 000 000–1 500 000 USD) növekedési EBITDA, ami viszont 2 500 000 USD (= 500 000 USD * 5 vagy = 10 000 000 USD - 7 500 000 USD) prémium a cél tranzakció előtti értékénél.