Véletlen járás hipotézise - Random walk hypothesis

A véletlenszerű járás hipotézise egy pénzügyi elmélet, amely kimondja, hogy a tőzsdei árak véletlenszerű járás szerint alakulnak (tehát az árváltozások véletlenszerűek ), és így nem lehet megjósolni.

A koncepció Jules Regnault francia brókerre vezethető vissza, aki 1863 -ban könyvet adott ki, majd Louis Bachelier francia matematikusra, akinek Ph.D. értekezés "A spekuláció elmélete" (1900) figyelemre méltó felismeréseket és kommentárokat tartalmazott. Ugyanezeket az elképzeléseket fejlesztette ki később az MIT Sloan School of Management professzora, Paul Cootner 1964 -ben megjelent The Random Character of Stock Market Price című könyvében . A kifejezés népszerűvé az 1973-as könyve, A Random Walk le a Wall Street , a Burton Malkiel , a közgazdaságtan professzora a Princeton Egyetemen , és ezt használtuk korábban Eugene Fama „s 1965 cikk»bolyongásokra részvényárzuhanás«, melyet Ph.D. kevésbé technikai változata. tézis. Az elméletet, miszerint a részvényárfolyamok véletlenszerűen mozognak, korábban Maurice Kendall javasolta 1953 -ban megjelent The Analysis of Economic Time Series 1. rész: Árak című dokumentumában .

Az, hogy a pénzügyi adatok véletlenszerűek -e, még mindig tiszteletre méltó és kihívást jelentő kérdés. A két lehetséges eredmény közül egyet kapunk, az adatok véletlenszerűek, vagy nem. Annak megvizsgálására, hogy a megfigyelt adatok véletlenszerű sétát követnek -e, néhány módszert vagy megközelítést javasoltak, például a varianciaarányos (VR) teszteket, a Hurst -kitevőt és a helyettesítő adatokat.

A hipotézis tesztelése

Véletlenszerű járási hipotézis teszt a fiktív állomány értékének növelésével vagy csökkentésével a pi tizedesjei páratlan/páros értéke alapján . A diagram egy részvénydiagramra hasonlít.

Burton G. Malkiel , a Princetoni Egyetem közgazdászprofesszora és az A Random Walk Down Wall Street írója egy tesztet végzett, ahol hallgatói egy hipotetikus részvényt kaptak, amely kezdetben ötven dollárt ért. Az egyes napok záró részvényárfolyamát egy érmefordítással határoztuk meg. Ha az eredmény fejek, az ár fél ponttal magasabbra zárna, de ha az eredmény farok, akkor fél ponttal alacsonyabban zárna. Így az árnak minden alkalommal ötven-ötven esélye volt arra, hogy magasabbra vagy alacsonyabbra zárjon, mint az előző napon. A ciklusokat vagy trendeket a tesztek alapján határozták meg. Malkiel ezután diagram és grafikon formájában eljuttatta az eredményeket egy chartistahoz , egy olyan személyhez, aki "a jövőbeli mozgások előrejelzésével igyekszik úgy értelmezni a múltbeli mintákat, hogy" a történelem hajlamos megismételni önmagát "". A chartista azt mondta Malkielnek, hogy azonnal meg kell vásárolniuk a részvényeket. Mivel az érmefordítások véletlenszerűek voltak, a fiktív részvénynek nem volt általános trendje. Malkiel azzal érvelt, hogy ez azt jelzi, hogy a piac és a részvények ugyanolyan véletlenszerűek lehetnek, mint egy érme feldobása.

Nem véletlenszerű járási hipotézis

Vannak más közgazdászok, professzorok és befektetők is, akik úgy vélik, hogy a piac bizonyos mértékig kiszámítható. Ezek az emberek úgy vélik, hogy az árak változhatnak a trendekben, és a múltbeli árak tanulmányozása felhasználható a jövőbeli árirány előrejelzésére. Volt néhány közgazdasági tanulmány, amely alátámasztja ezt a nézetet, és két közgazdászprofesszor írt egy könyvet, amely a véletlenszerű járás hipotézisét próbálja igazolni.

Martin Weber, a viselkedésfinanszírozás egyik vezető kutatója számos tesztet és tanulmányt végzett a tőzsdei trendek megtalálására. Egyik legfontosabb tanulmányában tíz évig figyelte a tőzsdét. Ebben az időszakban figyelemmel kísérte a piaci árakat, és észrevette, hogy az első öt évben magas áremelkedésű részvények általában alulteljesítők lettek a következő öt évben. Weber és a nem véletlenszerű járás hipotézisének más hívei ezt a véletlenszerű járás hipotézisének kulcsfontosságú közreműködőjeként és ellentmondóiként emlegetik.

A Weber által végzett másik teszt, amely ellentmond a véletlenszerű járás hipotézisének, az volt, hogy olyan részvényeket talált, amelyeknek a bevételét felülíró felülvizsgálata felülmúlta a következő hat hónap többi részvényét. Ezen ismeretek birtokában a befektetők előnyt élvezhetnek abban, hogy milyen részvényeket kell kivonni a piacról, és mely részvényeket - a felfelé irányuló felülvizsgálattal rendelkező részvényeket - kell hagyni. Martin Weber tanulmányai rontják a véletlenszerű járás hipotézisét, mert Weber szerint trendek és egyéb tippek a tőzsde előrejelzéséhez.

Professzorok Andrew W. Lo és Archie Craig MacKinlay, professzorok pénzügyminiszter a MIT Sloan School of Management és a University of Pennsylvania, illetve azt is bemutatta bizonyíték arra, hogy úgy gondolják, mutatja a véletlen bolyongás hipotézise, hogy hibásak. A nem véletlenszerű séta a Wall Streeten című könyvük számos tesztet és tanulmányt mutat be, amelyek állítólag alátámasztják azt a nézetet, hogy vannak tendenciák a tőzsdén, és hogy a tőzsde némileg kiszámítható.

Bizonyítékaik egyik eleme az egyszerű volatilitáson alapuló specifikációs teszt, amelynek nullhipotézise a következő:

${\ displaystyle X_ {t} = \ mu +X_ {t-1} +\ epsilon _ {t} \,}$

ahol

${\ displaystyle X_ {t}}$ az eszköz aktuális árának naplója ${\ displaystyle t}$

${\ displaystyle \ mu}$ sodródási állandó

${\ displaystyle \ epsilon _ {t}}$egy véletlenszerű zavar kifejezés, ahol és amire .${\ displaystyle \ mathbb {E} [\ epsilon _ {t}] = 0}$${\ displaystyle \ mathbb {E} [\ epsilon _ {t} \ epsilon _ {\ tau}] = 0}$${\ displaystyle \ tau \ neq t}$

A hipotézis megcáfolásához összehasonlítják a különbözőek szórását, és összehasonlítják az eredményeket azzal, amit elvárnának a korrelálatlanoktól . Lo és MacKinlay írt egy dolgozatot, az adaptív piaci hipotézist , amely egy másik módot kínál az árváltozások kiszámíthatóságának vizsgálatára. ${\ displaystyle (X_ {t} -X_ {t+\ tau})}$${\ displaystyle \ tau}$${\ displaystyle \ epsilon _ {t}}$

Peter Lynch , a Fidelity Investments befektetési alapkezelője azzal érvelt, hogy a véletlenszerű járás hipotézise ellentétes a hatékony piaci hipotézissel - bár mindkét fogalmat széles körben oktatják az üzleti iskolákban anélkül, hogy látszólag tudna az ellentmondásról. Ha az eszközárak racionálisak és a rendelkezésre álló adatokon alapulnak, ahogy a hatékony piaci hipotézis javasolja, akkor az eszközárak ingadozása nem véletlen. De ha a véletlenszerű járás hipotézise érvényes, akkor az eszközárak nem racionálisak, mint a hatékony piaci hipotézis javasolja.

Hivatkozások